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捕鱼达人安卓版报道贝通信(603220)网建第1梯队,业务辐射全国_捕鱼达人安卓版官网资讯

2019-05-28 15:50 东北证券

  贝通信(603220)

  网络建设第一团队,业务辐射全国。 公司通信网建设业务 2018 年营收占比 93%,来自捕鱼达人安卓版移动主营收入占比约 80%。 在全国共分 5 个大区、 26 个二级经营机构,覆盖地区达到 25 个省份超 150 个地市。 2018年 公 司 华 南 / 华 中 / 华 北 / 西 北 / 华 东 地 区 营 收 占 比 分 别 为27%/25%/22%/17%/9%。 公司计划投资 4.3 亿元用于总部及分支机构服务机构建设项目,继续深挖战略区域、覆盖业务空白区,投资进度符合 IPO 计划预期。在 A 股通信技术服务上市公司中,公司 2018 年营收和利润规模分别位居第三名和第二名,处于第一梯队。特别地,2019 年 1 月,在捕鱼达人安卓版移动 2019 年至 2020 年传输管线工程施工服务集中采购招标中,公司中标 14 个省份共 52 个份额,中标金额 13.3 亿元,全国排名第六。

  成长性较好, 毛利率略高于行业平均。 公司近 3 年收入增长 CAGR 达到 33.5%, 2018 年营收同比 28.75%,超过行业增速。 2018Q1 公司收入同比增长 212%,奠定全年增长基础。 随着 4G 扩容和 5G 新增建设需求,运营商资本开支触底反弹,公司在这一时机 IPO 成功,能够更好地把握新一轮网建周期。 毛利率方面,公司过去三年分别为25.56%/24.16%/21.01%, 与同行业公司综合毛利率的变动趋势类似。因公司网建业务为主,维护和网优业务较少,所以毛利率略高于行业平均。 未来将寄希望于高质量订单选取、强化成本管控、拓展 ICT 业务以维持较好的毛利率水平。

  盈利预测: 预计 2019-2021 年营业收入分别为 22.61、 30.09、 37.24 亿元,归母净利润 2.00、 2.51、 3.04 亿元, EPS 0.59、 0.74、 0.90 元,对应当前股价的 PE 分别为 43.75、 34.88、 28.79 倍,给予“增持”评级。

  风险提示: 系统性风险、毛利率下降加速。

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